作者丨崔文静

编辑丨吴艳玲

图片来源|涂冲

曾经与中信证券竞争的中金投资银行现在面临着诸多挑战。

中国国际金融公司（中金公司）近日发布公告称，因涉嫌在斯尔欣首次公开发行股票保荐业务中未勤勉尽责，于9月25日被中国证监会立案调查。

>更多热门话题，点击关注@21世纪经济报道》 data-nonceid="240015187" data-type="video" data-mediatype="undefined" data-authiconurl="" data-from="new" data -宽度=“1080”数据高度=“1920” data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAA_FYNJ4REaQAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPEIBIAS9mKPuKzNPgMIuWEx71lW-gF0Ry14T1Gfby" data-isdisabled="0" data-errortips="">

四尔鑫是新证券法实施以来，首例发行人提交申请材料后未注册即被证监会查处的欺诈发行案件。此前，证监会宣布对斯尔欣作出行政处罚，没收共计1650万元。

当时，有市场人士猜测，作为保荐人的中金公司可能会受到牵连。如今，斯尔欣被罚款七个月后，中金公司正在接受调查。

值得注意的是，随着IPO节奏的收紧，擅长IPO、尤其专注科创板和主板项目的中金公司，成为本轮投行“低谷”中较“受伤”的。

中金公司半年报显示，今年上半年，剔除投资收益，其投行业务亏损7.84亿元。

与此同时，据Wind数据显示，截至10月12日，中金公司年内IPO承销排名仅位居行业第七，较去年下降三位； 2021年，中金公司排名仅次于中信证券。

涉硅鑫IPO欺诈发行

截至10月12日，中金公司今年仅保荐了4家企业实现A股上市。这与2023年同期的12家公司和2022年同期的23家公司相去甚远。

房子漏水，整晚都在下雨。除了IPO业务下滑之外，9月25日起，证监会以涉嫌在斯尔欣首次公开发行保荐业务中未勤勉尽责为由对中金公司立案。

斯尔欣今年春节期间被证监会作出行政处罚。共计罚款1650万元，处罚理由为欺诈发行。

西尔欣尽管带病，仍想冲向科创板。 2021年8月提交招股说明书，4个月后入选现场核查，2022年7月撤回发行上市申请。

斯尔欣遭遇监管新要求现场检查退出，后发现招股说明书造假——虚增2020年营业收入1536.72万元，占当年营业收入11.55%；虚增利润总额1246.17万元，占全年利润总额的比例高达118.48%。

受此影响，斯尔欣被认定为欺诈发行，成为新证券法实施以来首例发行人提交申请材料后未注册而被证监会立案调查的欺诈发行案件。

今年3月15日发布的新版《现场检查规定》明确，检查组要围绕检查对象存在的相关问题，对保荐机构和证券服务机构的专业素质进行延伸检查。此前的版本中，没有涉及延伸检查的规定。

该规定出台后，有市场人士预计，涉及IPO项目质量不合格的券商、投行数量或将大幅增加。

作为斯尔欣的保荐人，中金公司自然成为重点目标之一。因此，展开了调查。

一位资深投行保险代理人表示，如果中金公司在斯尔欣保荐方面存在“包庇”等严重问题，其业务资格可能会被暂停。

“投行一旦被暂停业务资格，相关项目的进度必然会受到影响。与中小券商相比，龙头券商在手项目较多调查公司排名，受限所带来的副作用“业务资格相对较大，因此，监管反对者财政部暂停业务资格的决定将是极其谨慎的。”上述保险代理人表示。

今年以来，被暂停业务资格的会计师事务所时有出现，但投行业务按下暂停键的券商只有华西证券。华西证券因保荐金铜陵2019年非公开发行股票，被暂停保荐资格6个月，且金铜陵2017年至2022年连续六年实施财务造假。

“斯尔欣和金铜灵的问题有相似之处私家侦探可信吗-中金公司被调查！重要排名连续三年下降，但与上市公司金铜灵相比，斯尔欣并没有成功IPO，其造成的实际危害程度远远小于金铜灵。如果我们看一下就后果的严重性而言，中金公司最终受到的处罚可能会比华西证券轻。”

Wind数据显示，目前中金公司保荐的IPO项目共有17个，其中12个项目处于暂停审核状态。正常推进的5个项目中，1个（尚达股份）正在发行，2个（华电新能源、汉硕科技）已获批，另外2个（汉桑科技、湖州银行）尚在审批中。询问阶段。

IPO承销规模排名连续三年下降

除了被调查之外，中金投行如今还面临着诸多挑战。

截至10月12日，尽管其年内股权承销规模仍位居行业第二，但其此前引以为傲的IPO业务近年来排名逐年下滑。

2021年，中金公司IPO承销规模以989.22亿元排名第二，仅落后冠军中信证券92.20亿元。

2022年，中金公司IPO承销规模下降至528.63亿元，排名跌至第三位，被中信建投（556.90亿元）超越。当年，中信证券IPO承销规模加大，中金公司与中信证券的差距拉大至730.95亿元。中金公司的IPO承销规模还不到中信证券的一半。

2023年，中金公司IPO承销规模（322.45亿元）再降一位至行业第四。虽然逊色于中信证券（500.33亿元）和中信建投（394.02亿元），但也被海通证券（466.15亿元）取代。元）超出。由于2023年新上市创业者数量较2022年大幅下降115家，各券商IPO承销规模大幅下降，中金公司与中信证券承销规模差距缩小。

2024年，中金公司排名再次下滑。截至10月12日，排名跌至行业第七，除中信证券（72.53亿元）、海通证券（43.16亿元）和中信建投（4.除3.69亿元）外，华泰证券（5.913亿元）、民生证券（38.96亿元）、国泰君安（30.27亿元）也超越中金公司（29.5亿元）元）。

中金公司的排名再下降三位，因为其年内仅保荐了四家公司成功上市，分别是科创板的和合信息、奥莱新材，以及创业板的星辰科技、美芯科技。 2023年同期，中金公司保荐的新上市公司将达到12家，其中主板公司2家、科创板公司7家、创业板公司1家、北交所公司2家。

1月1日至10月12日计算，中金公司保荐的上市创业者数量在2022年达到23家后逐年减少，2023年降至12家，今年为4家。

随之而来的是投资银行收入的断崖式下降。根据其2024年半年报，剔除投资收益，中金公司的营业成本比营业收入多7.84亿元。

受访者表示，投行团队规模庞大、人力成本高昂，以及聚焦主板、科创板等重大项目的IPO布局，让中金公司受到时代冲击更加严重。 IPO放缓。 。

据中国证券业协会官网显示，中金公司目前拥有保险代理人497人，位居行业第三位，仅次于中信建投（598人）、中信证券（618人）。三大券商中，仅中信证券投行上半年未亏损，而中信建投毛利率转负，亏损6.85%。

“与其他券商相比，中金公司海外团队相对较多，尤其是在美股市场，因此人力成本相对较高。同时，与中金公司、国泰君安等相比，中金公司在海外设有更多办事处。北交所等规模较小的公司在业务规模上布局较少，更多关注大型主板项目，以及市盈率较高的科创板项目。 ”接受采访的宝岛分析称，“‘827新政’以来，除了IPO放缓之外，新上市公司的首次融资规模和市盈率也大幅缩水，这也让主板陷入了困境。”科创板项目较多的企业受到的影响会更大。”

除了A股IPO业务外，中金公司的香港IPO业务今年上半年也出现下滑。半年报显示东莞婚外情取证，中金公司港股IPO主承销规模从去年1月至6月的2.58亿美元大幅下降至1.01亿美元，降幅高达60.58%。

但其港股再融资规模有所增加，从去年同期的4.83亿美元增至8.5亿美元。

此外，其美股业务也取得进展。中金公司上半年IPO主承销规模为1.47亿美元，而去年同期仅为1400万美元；其上半年再融资主承销规模为2.5亿美元，而去年同期并无收入。

目前，对中金公司投行来说可能有利的是，随着9月24日“并购重组六条”的发布，一些投行人士认为，并购重组已取代IPO，成为监管新方向鼓励。接下来，很多原本打算IPO的企业都会选择并购之路。中金公司在并购重组业务方面具有比较优势。

Wind数据显示，2021年至2023年，中金公司境内并购重组交易金额位居行业第一，市场份额分别为30.94%、32.16%、37.69%。年内业绩暂时较差，市场份额跌至10.40%，被中信证券和中信建投超越。

证监会

本期编辑 李雨桐

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